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资管新规执行通知即将出台:整改不做硬性指标要求

  据21世纪经济报道报道,即将下发的执行通知或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确:公募产品可以投一部分非标;符合一定条件的老产品可以投资新资产;银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金,实行摊余成本法;过渡期内,表外产品回表,监管会考虑相关的补充资本的措施;部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的,或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求,由银行自主整改。

  此前报道:

  资管新规落地近3个月 配套理财细则为何“难产”?(2018年7月19日)

  《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地近3个月,效果逐渐显现,银行保本理财产品占比逐渐减少,净值型理财产品发行量呈增长趋势。从不同收益类型来看,6月份保证收益类产品836款,其中,保本类理财产品占比为28.89%,较5月份下降了2.08个百分点。

  在资管新规落地之后,市场普遍预期理财细则会很快落地,但目前却迟迟未见政策的下发。对此,中信证券(行情600030,诊股)固定收益首席分析师明明表示,由于受到国内外各种因素的影响,其暂缓推出也是在情理之中。

  明明认为,由于银行理财产品的市场规模达30万亿元左右,而理财新规作为后续的配套措施,其实施的标准在某些方面预计会比资管新规更严格,这势必会对银行理财市场产生更大的冲击和动荡。从积极的方面来说,自资管新规落地以来历时近3个月,商业银行理财业务由于其庞大的规模,调整的难度可想而知,相关的配套细则暂缓出台,在一定程度上能够缓解后续业务的调整压力,为相关的资管机构主体留出更多的调整时间,降低对于市场的负面冲击。“但同时对于理财市场又有一定的负面影响,需要进行综合权衡。”

  明明表示,对于整体市场而言,细则出台周期不宜短也不宜长。周期过短,会导致市场调整过大而承受不住调整冲击;周期过长,会影响市场主体及时应对和业务开展,也可能加剧市场波动。推进资管新规落地执行,尽管在短期面临压力和挑战,但长期仍利好整个资管行业。

  央行、银保监会政策出现重大变化:

  央行银保监会政策三连击 只为拯救信用!

  “稳”字当头的经济环境下,去杠杆政策也出现了调整。 7月18日晚间,一下子出来三个新闻:

  新闻一:新华网(行情603888,诊股)发布了《棚改贷款情况如何?审批权限收了没?——就棚改贷款热点问题专访国开行相关部门负责人》,国开行有关负责人介绍了棚改贷款业务的有关情况,回应了此前流传的棚改政策有变的传闻。

 资管新规执行通知即将出台:整改不做硬性指标要求

  新闻二:银保监会官网发布了《银保监会召开疏通货币政策传导机制 做好民营企业和小微企业融资服务座谈会》的消息。消息称,7月17日郭主席赴中行调研并召开多家银行参加的座谈会,就银行业贯彻落实党中央、国务院决策部署,加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导。

 资管新规执行通知即将出台:整改不做硬性指标要求

  新闻三:据《21世纪经济报道》报道,网传央行近日窗口指导银行,(1)对于贷款投放,较月初报送贷款额度外的多增部分(额外投放),按1:1给予MLF资金(多增部分为普通贷款,不鼓励票据和同业借款);(2)对于信用债投资,AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金(要求必须为产业类,即金融债、城投债都不算)。

 资管新规执行通知即将出台:整改不做硬性指标要求

  三个新闻同时出现,且均针对银行的信用投放业务,似乎表明政策当局开始努力促进银行信用投放,且明确支持的投向是产业(不含棚改之外的城投),尤其是小微。

  央行和银保监会齐出手 股债汇楼市影响如何?

  关键点一:MLF“放水”引导投向贷款和信用债

  央行和银保监会此次是打了场配合战。17日银保监会召集银行开会要求加大贷款投放力度,18日就传出央行放松贷款规模控制,增加MLF额度以保障银行加大对贷款和信用债(尤其是低等级信用债)的投放。

  具体来说,在贷款方面,央行要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金。举个例子,就是银行原本月度贷款新增规模为100亿,现在央行允许投放200亿,多出来的100亿贷款额度,央行可以通过给银行发放MLF资金予以支持。

  值得注意的是,上述多出来的100亿的贷款额度只能是投放普通贷款,不鼓励票据和同业借款。对于票据冲贷款规模,6月的金融数据就有迹象。尽管6月新增贷款规模达到天量的1.84万亿,但票据融资的大幅扩张(3000亿)同比贡献了较多的新增信贷。中泰证券研报就认为,票据融资大幅扩张与信贷额度增加后,银行风险偏好并未提升,而是利用票据融资占据额度。

  在信用债投资方面,央行要求AA+及以上评级按1:1比例给予MLF,AA+以下评级按1:2给予MLF资金。也就是说,此次窗口指导通过所支持的资金规模不同,而变相鼓励银行增配低信用评级信用债。假如银行投资AA +以下评级的债券100亿,央行就给予银行200亿的MLF资金。

  此外,有消息还称,为保证银行投资低评级信用债,央行还对各家银行投放AA+以下的信用债有规模要求。不过,这一消息尚未得到证实。

  关键点二:央行护盘“垃圾债”用意何为?

  受去杠杆政策下融资环境收紧影响,以民企为主AA+以下信用债在此前接连出现的债券违约中“躺枪”,加剧了投资者对低评级信用债的避险情绪。导致当前二级市场出现了“AAA债买不到,AA+卖不掉” 的情况,一级市场的AA+以下债券也几乎处于冰封状态,大量企业取消债券发行。有统计显示,今年以来,已有超过300只债券推迟或发行失败。

  受此影响,债券私募基金在今年均出现了全行业亏损。而在2017年年初至2017年7月16日,以及2017年全年,债券私募基金产品的算术平均收益率,则分别为1.53%和3.09%。

  业内普遍认为,央行护盘债市旨在遏制市场恐慌情绪,让市场回归理性,增加债市流动性,恢复债市正常的融资功能,帮助优质民企解决融资难的问题,避免被错杀。

  不过,对于央行鼓励银行增配低评级债券,也有声音持保留态度。认为市场涌向AAA债券而不选择AA+债券,是处于风险防控角度考虑,是市场自主选择的行为,不宜有过多的行政干预。

  关键点三:中小企业得好处前,大企业抢先“吃糖”

  虽然央行和银保监会此次的宽松政策是针对民企和小微企业,但有大企业已抢先得到好处。

  一央企负责债券发行的人士对券商中国记者表示,18日该公司所发行的债券最终定价“出乎意料”地大降,包括长期品种的降幅也非常大,至少在20bp以上。

  “尽管最近资金面一直比较宽松,但18日感觉突然又宽松了很多,非常反常。发债之前我们有过几轮报价,变化不大,但18日好几家银行突然降价。”上述央企人士称。