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与波动共存 股债投资机会再现

2018年03月12日 04:10旺报

记者叶文义/台北报导

(新华社)

美国10年期公债殖利率攀升至近3%,让上月全球股、债齐跌,但根据路透预估,从本益比(PE)角度观察,全球股市的投资价值已经浮现,因股票仍是景气、通膨同步上扬时的最大受惠者,投资人着眼于分散风险,可抢进全球型基金。

保德信策略成长ETF组合基金经理人欧阳渭棠分析,主要国家企业2017年第4季财报表现颇佳,逾半数企业EPS成长优于市场预期,市场预估2018年企业EPS成长率也会维持在双位数,从企业获利面来看,股市牛市应可持续;另外,高收益债信用利差在此波修正虽有反弹但迅速回降,其他风险性资產如商品价格、新兴市场债等修正幅度也属温和,因此上月这波修正应为技术面的修正,与基本面较无关。

应该追求多资產避险

欧阳渭棠指出,联准会(Fed)成员对于升息的看法更加坚定,今年升息次数可能来到4次,如此将带动公债利率上升,资金成本的提高也会加剧市场的波动度,因此,预期后续全球股市应可持续上涨,但整体波动将上升,投资人放眼全球之余,也应该追求「多资產避险」。

操盘上,欧阳渭棠维持股优于债的配置,不过因股市波动上升,先前有略微调降股票部位,股票投资区域则偏好新兴市场股票,相对成熟国家,新兴国家仍处于景气復甦前期,后续上涨空间较大;债券方面,主要地区通膨预期增温推升公债利率,预估Fed今年将升息3到4次,使利率上升的风险偏高,债券配置上相对加码投资等级公司债。

施罗德投信多元资產投资团队投资长庄志祥指出,2月初因投资人重新评估联准会的升息前景,使得股、债市出现卖压,迎来一波修正走势,展望未来,预期隐含波动性将持续高于去年水准,但在量化宽松政策退场的环境,此属正常水准,建议投资人把握股、债的投资机会。

首先看到债市,债券投资价值已开始浮现。在殖利率升高的情况下,再加上投资人可能因股市波动,担心市场动盪对经济增长的影响,将资金转向债券市场以寻求避风港。现阶段各类债券的相关性仍高,但预期未来债券齐涨齐跌的状况将有所改善。

股市投资回归基本面

庄志祥指出,景气处復甦扩张阶段,建议股市投资回归基本面。施罗德的景气循环指标显示眼前经济环境将延续,受惠于经济成长改善与通膨温和攀升的类股可望有好表现。地区部分则看好新兴市场,因其货币具吸引力,儘管持续累积贸易盈余,但仍未升值过度。

施罗德投资本月对股票维持正向观点,因为企业盈余前景显着上修,惟须留意通膨预期水准。另一方面,对政府公债维持负面观点,因目前政府公债投资评价虽已改善,但不足以弥补通膨升温压力带来的威胁,亦无法比拟经济数据改善对风险性资產带来的吸引力。由于支持美元升值的利多因素已反映完毕,同时其他地区的经济正在加速增长,因此维持对美元的负面观点。

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