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快递股三季报盘点:顺丰业绩承压,行业集中度提升

日前,顺丰及通达系等在国内A股上市的四大快递企业均已发布三季度业绩报告。整体而言,2018年前三季度,四大快递股合计实现营收1043.42亿元,同比增长33.61%;累计实现净利润78.74亿元,同比增长12.37%。

其中韵达股份(002120.SZ)的财报最为亮眼,尽管其营收规模最小,但凭借单季9.8亿元、前三季累计19.81亿元的净利润表现,韵达成为仅次于顺丰控股(002352.SZ)的“亚军”。而顺丰作为长期占据快递行业老大位置的“盈利王”,虽然在营收与净利润规模方面仍领跑行业,但这次却出现了自上市以来首次季度净利润下滑的尴尬,并成了唯一净利润下滑的快递股。

通达系营收净利“双增”,顺丰净利润首次下滑

蓝鲸TMT通过梳理A股四大快递公司的三季报发现,圆通速递(600233.SH)、申通快递(002468.SZ)、韵达股份的业绩表现都不错,均实现了营收与净利润的“双增”,且增速保持在18.53%-129%之间。相比之下,顺丰交出的成绩单并不让人满意,不仅丢了“盈利王”的宝座,在净利润增速方面还处于垫底的位置。

单从营收规模来看,顺丰仍遥遥领先。根据财报数据,顺丰Q3营业收入为228.65亿元,前三季度营收达653.68亿元,不论是Q3单季还是前三季度均超其他三家营收总额。

但在营收增速方面,顺丰已被通达系甩开一截。今年第三季度,快递股的营收增速依次为申通、圆通、韵达和顺丰,增速分别为48.55%、40.83%、32.28%和29.43%。前三季度的营收增速排名则为圆通、韵达、顺丰和申通。

在净利润方面,顺丰前三季度的净利润总额为30.28亿元,远超通达系,但与去年同期相比却下滑了16.87%。顺丰方面对此解释称,由于去年前三季度顺丰通过处置丰巢科技股权获取了约11亿元收益,造成同比净利润数据基数较大,致使今年前三季度业绩相形见绌。

与之对应的是,韵达和申通的表现十分抢眼。今年第三季度,韵达净利润为9.8亿元,赶超顺丰成单季盈利“冠军”,同比增幅也最高,达128.9%;今年前三季度,韵达累计实现净利润19.81亿元,成为仅次于顺丰的“亚军”,同比增幅则依旧最高,达68.42%。申通Q3及前三季度的净利润均排在第三位,利润增速表现更佳,仅次于韵达。

一位券商人士对蓝鲸TMT记者分析称,从净利润指标看,今年6月韵达和申通转让丰巢股权,是韵达、申通出现的利润高增长,以及顺丰首次利润负增长的主要原因。不过从扣非净利润看,上述快递股同比增速均有所下滑,投资者应注意公司业绩下滑风险。

以顺丰为例,扣除非经常性损益后,顺丰今年前三季度的净利润为28.21亿元,同比增幅降至6.49%。这意味着,顺丰的经营状况确实遇到了一定的压力。

Q3快递业务量增速小幅回弹,行业集中度提升

根据中国邮政局发布的《关于2018年前三季度邮政行业经济运行情况的通报》(下称“通报”),2018年前三季度,全国快递业务量完成347.4亿件,同比增长26.8%;快递业务收入实现4246.3亿元,同比增长24%。

通报称,前三季度,全国快递业务量和业务收入同比增速相比去年同期有所下降。不过,分季度来看,三季度快递业务量增速有小幅回弹。今年第一、二、三季度,全国快递业务量的增速分别是30.7%、25%和25.6%。

具体到企业层面,上述四大快递股前三季度合计实现业务量153.88亿件,占全国总业务量的44.3%。不论是第三季度还是前三季度,业务量排名均依次为韵达、圆通、申通、顺丰。在增速方面,第三季度,除了顺丰的业务量增速低于行业均值25.6%,其余三家都在行业平均水平之上。

“需要注意的是,顺丰与通达系的不同之初在于其主营中高端商务派件,业务量增速向来偏低,这并不让人意外。”上述人士指出,“这也能解释,韵达业务量增速虽然持续领跑行业,但其单票收入很难增长,今年还有所下降。”

种种迹象表明,快递行业集中度正不断提升。根据通报公布的数据,前三季度,主要快递企业增速持续超过行业增速,CR8由2017年底的78.7提升至81.4,CR6由2017年底的67.2升至69.2,年内分别提高了2.7个和2个点。

平安证券发布的研报指出,快递行业依旧处于成长期,行业格局改善,集中度继续提升,价格战风险可控。华泰证券也在研报中表示,数据显示,前三季度快递行业平均单价同比下降1.5%,月度单价已连续5个月同比下降,价格战持续;但前三季度A股上市快递企业市占率同比提高2.4个百分点,说明中小快递企业生存空间不断被行业龙头侵蚀,整体竞争环境有利于第一梯队企业。