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林义相五论科创板:券商参与认购股票会增强责任感

  新浪财经讯 科创板和注册制成为了2019年资本市场的焦点事件,北京天相投顾公司董事长林义相对科创板有以下几点看法:老股限售原则应保留,解禁流通条件和方式应完善,不要建立寻租围墙。

  哪些企业将率先登陆科创板?新浪财经主办的科创板潜力企业百强评选于1月7日正式启动,评选期间,新浪财经将对评审团专业人士及相关学者进行专访,深入讨论科创板未来的发展趋势。

  1月16日,“资本大时代——科创板研讨”暨“科创板潜力企业百强榜发布”将举行,届时资深投行大咖、百家创业企业将共同见证荣耀。

  1、可以制订全新的约定和承诺

  在现有法律法规框架内,科创板创新空间还是很大的。公司治理可以在公司章程制订上得到改善;股票发行交易可以在交易所的规则中进行明确;发行人,投资者,服务及中介机构各方间权利义务关系可以在招股说明书和交易所规定中进行全新的约定和承诺。关键是要想清楚:建什么样的科创板?

  2、门槛高低之辩:不建立寻租围墙 让圈钱企业不敢进来

  科创板的制度和规则,一方面要把门开得大大的,帮助科创企生通过科创板融资、实现科技进步达到自身发展壮大;另一方面要让圈钱企业不敢或不愿意进来,让胆敢欺诈投资者、操纵市场等违法违现者倾家荡产、牢底坐穿。要体现在发行、交易、公司治理和投资者赔偿(保护二字已烂,赔偿不准确但直达要害)等各方面。

  把门开得大大的,这是比较容易做到的,比如说大家都关注的注册制。难点在于把门开大了,门槛放低了,它会引起什么样的后果?如何避免踩踏和对整个市场的冲击?可以考虑的应对措施,涉及创始人和实际控制人的股份流通承诺和约定,发行的流通股比例和来源,券商的作用和义务,发行价格的确定等来解决。

  设门槛最大的问题,可能不是推卸责任。更严重的是,在高标准的幌子下设立寻租和垄断的围墙,让一小撮人在围墙的保护下获取垄断利益。

  3、交易所要明确自己的职责

  科创板是要重新设计做老大?还是延续仨兄弟的基因遗传做老四?在设计科创板时,能否把现有主板,中小板和创业板的各种制度规则从头脑中清零,重新设计?交易所要明确自己的职责,不要跟证监会甚至国务院讲同样的话,只有把自己的事做好,才有利于落实服务实体经济,推动科技创新的宏观设想。

  4、老股限售原则应保留,解禁流通条件和方式应完善

  不讨论科创板是不是要推出。如果出,什么建议?发行的时候可以考虑发一部分新股,一小部分老股。老股主要是创始人和核心团队持有股份的一小部分。让他们变现,解决生活需要的资金,过上体面的生活,可以安心地继续创业,潜心科技,把企业做大。这部分变现的规模应当是有限的。

  老股限售原则应保留,解禁流通条件和方式应完善。限售对象主要是创始人和核心人员。限售条件包括期限和价格。期限,大家都清楚。价格,在一定的价格水平(比如初次公开发行价之上某一价格)之下,创始人和核心人员不能减持他们持有的原始股份。价格和期限在招股说明书中自愿承诺。价格只可随除权调整。

  5、券商参与认购股份会增强券商责任感

  券商应当按一定比例参与公开发行股票认购。券商认购的股票也要按照价格设定条件流通退出,比如,第一年之内要在发行价10~30%以上可以卖出。以后年份也可考虑按一定的利率抬高退出价格底限。券商定价高,自己成本高,退出困难,定价低,发行人不干。有制约和均衡力量。券商认购股对炒(次)新投机有威慑。

  券商参与认购股份会增强券商责任感,促使他们从经济责任上加强对发行过中审计、法律、评估及券商自身等各环节的质量控制;对发行股票的选择,对上市公司的治理,上市后的经营,持续的信息披露等各个方面都会有更高的要求。同时,可防止券商无节制地保荐,因为他们的保荐家数和规模要受到其资本实力的约束。